近氧化铝提价让铝行业的从业者们彻夜难眠，更是对那些被叫停的违规企业的老板形成重重的暴击，针对于氧化铝的提价这个大趋势，现在有许多的内部人员对电解铝的趋势很是关心。只要你能够理解了今日的文章，你就能够在未来电解铝的商场上“嘿嘿嘿”了！

　　库存高企，原因几许？

　　“运转”产能远高于“需求”产能，库存不断走高契合预期

　　依据计算数据，2017年1-7月份月均电解铝运转产能为3758万吨（折年），6月份运转产能乃至一度触及了3900万吨；而2017年全年的电解铝消费量在3400-3500万吨一线，即便是考虑到90-95%的产能利用率，1-7月份整个电解铝行业就是一个明显过剩的状况，过剩就会不断累积库存，这是一种必定。

　　

　　当然，为什么会有这么多的产能和产值？这与2017年以来的行业赢利不断改进，特别是5月底今后供应侧改革预期不断推升价格，进而使得行业赢利进一步扩展有着直接的联系——企业出产活跃性以及抢装。

　　

　　　消费冷季，“活跃出产+消沉消费”，进一步推升库存压力

　　从季节性看，一般而言，7/8月是铝的传统消费冷季，加之受环保监察影响，新疆、山东等地部分铝加工企业开工率受到影响，导致铝水需求削减、铸锭需求添加，消费冷季特征体现相对明显。

　　违规产能会集关停的“副作用”

　　①《整理整理电解铝行业违法违规项目专项举动方案》于本年4月正式下发后，新疆、内蒙以及山东等电解铝主产区纷繁发布相关配套文件，电解铝违法违规项目敞开关停大幕。前期关停主要在新疆自治区，而真正大规模会集关停期则是在7月和8月。

　　②而电解槽停电后，需求在2个小时内进行抽铝水作业，而抽出的铝水则需求做铸锭处置，转化为铝锭库存；据调研，当天抽出的出产线铝水大约相当于该出产线10天左右的产值，因而违规产能的关停，亦为铝锭库存添加贡献了增量。

　　③据我们新计算，已关停违规运转产能约为367万吨，估计9月15日之前，违法违规产能有望悉数关停结束，这一“副作用”也将逐步消失。

　　怎么看待库存高企，影响真的很大么？

　　从全球库存视点来看：连续多年处于下行通道，为曩昔五年底部

　　其实，全球从2012年开端，电解铝便进入了去库存周期，库存从高点的700万吨现已回落至300万吨左右，整体下降了近60%。

　　

　　

　　从“库存消费比”来看：处于正常水平

　　库存超越历史高点是现实，但也要看到，2017年铝消费量同2013年铝消费量肯定不可同日而语，因而，单纯比较肯定量，含义不大。

　　安泰科数据显现，2013年铝消费量约为2480万吨，估计2017年铝消费量有望到达3580万吨，较2013年增加44%。2013年的高点库存消费比约为5.3%，而本年目前高点库存消费比仅为4.6%，远不及2013年水平。因而，从肯定值来看，本年库存水平确已超越历史高位，但从相对值来看，当时库存处于正常水平。

　　从“去库存进程”来看:去库存或现已不远

　　更进一步讲，“去产能→去产值→去库存”需求逐步传导，不会马到成功、一蹴即至，去库存处于该逻辑链条结尾，具有必定滞后性。

　　依据计算数据显现，2017年前7个月运转产能峰值为6月份的3849万吨，截止到7月，运转产能现已下降至3751万吨，8月份估计将进一步下降至3600吨邻近；而电解铝产值，7月电解铝产值为269万吨，环比下降超越8%；开工率也由高峰的88%下降至86%。

　　能够看到，库存去化的先行目标现已开端显现出来库存去化是确定性事情，仅仅时间问题。

　　如果说2017年10月份今后为逐步的去库存阶段，而在2018年，按照我们的估算，库存去化将更为完全！
 

　　短期库存高企不足为虑，持续坚决看好电解铝板块出资时机！

　　经上述剖析不难看出，库存的阶段性上涨是供应侧改革方针推进过程中的正常商场反映，不会改动铝行业向上的大趋势和未来常态缺少的大格式，去库存仅是时间问题。

　　一起我们一向所着重的，这一轮电解铝周期，一方面会体现为价格的上行，另一方面是在环保等推进下，企业出产、运转本钱的不断抬升，产业链布局至关重要。

　　持续坚决看好电解铝板块出资时机，尤其是行业龙头将充沛获益于此轮周期！

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